等了三周，泰禾集團(tuán)終于在2019年5月29日晚間，針對(duì)深交所5月8日發(fā)出的19條年報(bào)問詢函意見發(fā)布公告予以回復(fù)。

雖然在年報(bào)發(fā)布之后，交易所針對(duì)年報(bào)信息披露等問題發(fā)布問詢函的現(xiàn)象并不少見，但今年的年報(bào)季，交易所尤其繁忙。泰禾不是唯一一家被問詢的房企，今年以來，還有新城、金科等房企被問詢。

直至今日，泰禾、新城和金科均已經(jīng)對(duì)交易所的問詢作出回復(fù)，它們2018年的經(jīng)營(yíng)情況也被更為細(xì)致地暴露在聚光燈之下。交易所對(duì)于房企問詢的重點(diǎn)指向了高杠桿、現(xiàn)金流和盈利情況——這被視作是行業(yè)變化的一個(gè)重要信號(hào)。

在房地產(chǎn)行業(yè)火爆的那幾年，高杠桿、高周轉(zhuǎn)是房企規(guī)模進(jìn)階的利器。而今在行業(yè)整體趨穩(wěn)的背景下，一眾依靠高杠桿在規(guī)模上突飛猛進(jìn)的房企，或許到了需要在盈利能力、償債能力上再度作出平衡的時(shí)刻。

圖片來源：視覺中國(guó)

現(xiàn)金流異常被關(guān)注

即使沒有交易所的問詢，房企的資金安全也一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。2018年，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控趨嚴(yán)，房企在境內(nèi)的融資渠道經(jīng)歷了大幅收緊的時(shí)期，普遍在規(guī)模上增長(zhǎng)迅猛的房企在資金面的控制上都并非十分理想。

在交易所對(duì)房企的問詢中，“現(xiàn)金流”是一個(gè)頻繁被關(guān)注的科目。

在交易所對(duì)新城控股的問詢中，就提到了綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和發(fā)現(xiàn)，2016年、2017年和2018年皆為負(fù)，分別為-6.10億元、-102.41億元和-161.96億元，要求新城詳述現(xiàn)金流緊張的原因以及后續(xù)擬采取的應(yīng)對(duì)措施。

事實(shí)上，對(duì)于大多數(shù)房企而言，投資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)的情況很正常，主要原因與活躍的投資行為有關(guān)。以標(biāo)桿房企萬科為例，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流曾在一段時(shí)間內(nèi)保持為負(fù)，去年年中報(bào)，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-42.55億元，今年年報(bào)這一科目才回正。

新城在回復(fù)中也表示，公司仍處于穩(wěn)步擴(kuò)張階段，在經(jīng)營(yíng)和投資方面均有較多資金支出，導(dǎo)致最近三年的經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)。經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，“規(guī)模增長(zhǎng)所產(chǎn)生的持續(xù)資金需求是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流仍為負(fù)的主要原因。”

而金科則是由于現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)被交易所問詢。交易所指出，你公司本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量金額為13.29億元，相較上期-84.85億元大幅增加，要求金科結(jié)合本期相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到及支付的現(xiàn)金情況，所涉主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展情況等，詳細(xì)說明變動(dòng)原因。

金科在回復(fù)中所表示的原因與新城類似，其提到了“2017年公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)入快速發(fā)展通道，為保持充足的土地儲(chǔ)備，2017年購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金較大。而2018年公司新增土地速度較2017年度有所放緩，故導(dǎo)致2018年度公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較2017年度僅增加126.39億。”